1月19日，国际黄金和白银价格均创下历史新高。自年初以来，白银价格上涨约30%。
白银作为重要的贵金属，具有保值增值的作用，在历史上曾被用作货币。近期白银价格持续走强与其金融属性密切相关。一方面，地缘政治冲突加剧了市场避险情绪，资金从风险资产撤出，流入黄金和白银等贵金属；另一方面，美联储开启降息周期，美元走弱，降低了白银持有成本，激活了其金融属性。
在金融属性中，“金银比”是一个重要指标，长期以来这一比值为60比1。如果这一比值过高，要么白银上涨，要么黄金下跌。2025年上半年，银价涨幅不及金价，金银比一度达到110，下半年银价涨幅超过黄金，金银比回到72左右。尽管回到了平均区间，但银价仍有上涨空间。
除了金融属性，白银还有极强的工业属性，存在较大的供需缺口，现货紧缺也成为银价上涨的导火索。近年来，光伏、新能源汽车、AI基建等领域对白银的需求大增。根据世界白银协会的数据，2020年至2025年，光伏太阳能对白银的需求从2575吨增长到6087吨，年均增长15%；汽车行业对白银需求从1780吨增长到2566吨，年均增长6.2%；AI服务器对白银的消耗量是传统服务器的2至3倍，且白银因其高导电率、高导热率和耐腐蚀性几乎无法被替代。
预计到2030年，光伏太阳能对白银的需求将达到每年1.2万吨，较2025年接近翻番；2031年汽车行业对白银的需求将从2025年的每年2566吨上升到每年2926吨，增长14%；AI服务器、GPU基建等在未来10年对白银需求将以年均20%至25%的速度增长。与此同时，全球白银矿山产银量自2016年接近2.8万吨的高峰后开始下降，近5年产量维持在每年2.6万吨附近，而废旧电器元器件二次银回收每年产银量维持在6000吨左右。据世界白银协会统计，最近5年每年白银供应缺口均超4000吨。
在上述因素推动下，2025年白银价格上涨了约170%。乐观情况下，金价在2026年或许还有15%至30%的上涨区间。根据金银比的逻辑，这也是白银的上涨空间。随着白银价格攀升至每盎司90多美元，花旗发布研报称，因预期当前地缘政治风险升高、实物市场持续短缺，贵金属牛市短期内将持续。花旗表示，目前黄金看涨至每盎司5000美元、白银每盎司100美元。
然而，上涨过程中波动风险也在加大。2025年12月26日，芝加哥商品交易所发布保证金调整通知，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金，导致白银价格于12月29日单日暴跌超10%。而在1月19日白银价格上涨前，1月17日也曾大跌5.1%至每盎司86美元。
近两年上海金交所的白银价格长期高于国际银价，过去一年该溢价一度升到了10%至12%。巨大的价差吸引着全世界的实物白银流向东方。不过，随着2025年特朗普政府几度将白银纳入“关键矿产清单”，纽约商品交易所的白银库存也出现明显变化，白银的价格随之大幅波动，人为操控的因素也影响着白银的具体行情。
尽管各大投行纷纷给出每盎司100美元的目标价，但由于白银市场规模远小于黄金，高波动性将是常态。此外，大宗商品指数调仓等短期因素也可能带来扰动。
随着白银价格持续上行，散户们也在加速进场。不少投资者分享着自己的白银套利操作，主要通过国投白银LOF基金进行场外申购然后转到场内卖出赚取差价。然而，这与白银股票、期货一样，风险较大，不太适合普通投资者。与黄金相比，白银实物储存、变现比较困难，也不适合普通投资者操作。
建议白银投资者保持对市场的关注，结合自身风险承受能力合理控制仓位，增强风险防范意识，谨慎决策，理性投资。采取分散投资策略，通过多元化投资组合来降低单一资产类别的波动影响。
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